8债券市场回顾-中诚信指数

资金方面

考虑国库现金定存，本期央行净回笼资金2100亿元，操作利率下降至2.75%。资金价格受资金面收敛影响，8月下旬DR007及R007仍维持低位，但较月初有一定抬升。

利率债方面

本月各期限国债到期收益率较上月呈下行态势。8月22日央行下调LPR，主要意在稳定地产市场信心，市场基本已提前预期，债市随之波动不大，月末国常会再次定调稳经济措施，市场宽信用预期持续，叠加资金面的收紧，月末10年期国债有一定小幅反弹。

信用债方面

本月信用债收益整体随利率波动下行，市场仍维持一定“资产荒”态势，信用债利差长期处于低位，绝大多数行业及区域城投债的利差较上月仍有一定下行。风险方面，预计市场政策及相关金融配套支持仍将继续，但地产销售数据目前尚无起色，保交楼的政策底线不足以修复行业信用资质，风险集中在尾部民企；城投方面，债务管控无序的区域平台的信用压力仍未完全释放，下沉仍需谨慎。

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1) 行业利差变动

本期行业利差方面，除地产、电子、钢铁及化工行业以外，其余行业利差较上月均有一定下行，整体波动稳定，信用分化持续。其中电力、金融、交运行业表现较好；地产、农林牧渔、批发零售、电子等行业利差较高。

2) 区域利差变动

在经济稳增长及资金持续宽松的背景下，城投债整体信用利差仍处于历史较低水平，机构配置情绪浓厚，优质区域利差持续压缩。本月除青海、广西、甘肃、山东等区域利差走阔以外，其余区域利差均同比下行。其中北京、上海、广州、福建、浙江的区域利差依然维持在50bp以内，而云南、青海、贵州、宁夏、甘肃、黑龙江、辽宁、广西、天津、吉林等区域利差整体仍处于较高水平。

3) 评分利差变动

本期投资级各档利差持续下行，其中投资级优选L1-L4档各档利差降幅在1~5bp，其他投资级L5-L6各档降幅在8~10bp。