赎回“潮”后，银行理财未来将何去何从？

由于2022年11月底受债市波动影响，理财产品净值大幅度波动，市场对于理财产品的投资担忧加剧，引发了较大规模的赎回潮。但2022年12月以来，理财净值逐步回升进入稳定期，产品破净率持续下降，也给予了投资市场一定信心。

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根据中信证券的测算，截至2023年1月10日，理财市场存续规模为27.31万亿元，较上年12月底环比下降1.44%，环比降幅均较上年11月、12月大幅下降，赎回趋势得到一定程度上的缓解。

赎回潮后，银行理财做了哪些工作？

从11月中旬起，各家理财对债市调整引发的产品赎回进行了表态，以致投资者的一封信、理财知识宣讲等形式，建议客户理性看待净值，不要频繁调仓，长期持有有利于取得较好的整体回报，并认为债券市场并没有出现明显的转折，随着市场的调整，配置的价值开始显现。

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除了投资者教育外，各理财在市场震荡后普遍推荐了旗下以稳健定位为主的产品，大多是现金管理类产品和中长期封闭式，风险等级大多不高于R2（中低风险）。

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现金管理类产品运作对标货币基金，采用摊余成本方法进行估值时，资产净值相对稳定，流动性强，对债券市场的波动不敏感，但收益率相对较低。定期开放型、封闭型理财产品的收益率较高，最近有不少公司特地表示采用摊余成本法进行定价。

“摊余成本法”是指，估值对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。

值得注意的是，不少理财推荐的产品虽然并不完全是摊余成本法，但大量底层资产是适用于摊余法的非标、存款等，也就是所谓的“混合估值产品”。再加之此类产品往往是封闭式，可采取持有期限匹配优质信用债的票息策略，避免了中途赎回的压力，所以总体来说也比较稳定，而且短期的波动不会影响到最终的收益。

后续还要关注哪些方面？

除了净值波动与赎回压力外，近期理财还普遍关注两项内容，一是现金管理新规整改过渡期结束，现金管理类产品运作规则发生变化；二是个人养老金理财。

我们重点说说个人养老金理财。个人养老金业务正式落地，是养老金体系“第三支柱”重要性提升，农银理财估算长期内个人养老金账户规模可达40万亿元，蓝海市场巨大。养老理财可有效响应需求，一般采用5年或更长的产品，采用长期投资策略，跨越周期，平抑波动，更好地实现产品稳健运作，居民财富保值增值，长期限稳健定位固收类产品仍有发展空间。

为应对理财短期内的波动，进行投资者教育、推出稳健定位产品、调整资产配置方案等等都是比较有效的措施。对于理财来说，最好的情况是，顾客能够耐心地持有，从而达到稳定收益的目的。但问题是，理想的持有期限并不一定能满足相应的规模需求，不论是长期限低波动产品还是混合估值的产品都不一定能很好地解决资金问题，因此后续是否还会有赎回压力还是存不确定性，但类似去年11月的情况应该不会再出现了。