飞速创新IPO：严重依赖海外市场或存发展隐患

投资与理财

林子

近日，深圳市飞速创新技术股份有限公司（以下简称飞速创新）更新了招股书，拟在深交所主板募资135391.93万元，全部用于主营业务相关领域。

据了解，飞速创新专注于网络通信领域核心设备及通用配件的研发、设计和销售，为全球客户提供通信设备、通用配件及系统解决方案的一站式供应。小财米儿注意到，网络通信设备制造业技术革新快，但飞速创新的研发水平却令人担忧，连续三年的研发费用率呈下滑状态。此外，从招股书中还可发现，飞速创新境外销售收入占比很高，对其经营业绩有较大影响，或面临诸多经营风险。

境外收入占比高

企查查App显示，飞速创新成立于2009年，其前身为深圳市宇轩网络技术有限公司。目前，该公司的注册资本为3.6亿元，法定代表人为向伟，股东包括向伟、吴敦向、海通证券旗下海通创新等。向伟关联12家企业，其中10家存续，2家已注销。

企查查截图

2019年度、2020年度、2021年度以及2022年1—6月（报告期内），飞速创新营业收入分别为9.32亿元、11.80亿元、15.82亿元、9.17亿元，公司净利润/归属于母公司股东的净利润分别为1.36亿元、1.30亿元、2.80亿元、1.43亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.82亿元、0.76亿元、2.76亿元、1.65亿元，净现比分别为1.33、0.58、0.98、1.15。

报告期内，飞速创新的主营业务收入分别为9.32亿元、11.79亿元、15.81亿元和9.16亿元，主营业务收入占营业收入的比例分别为100.00%、99.95%、99.96%和99.99%。

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招股书截图

值得关注的是，飞速创新的境外销售收入占比较高，为其营业收入和利润的主要来源，对其经营业绩有着较大影响。报告期内，飞速创新的境外销售占当期主营业务收入的比例分别为97.95%、98.89%、99.15%和99.28%，占其营业收入的比例分别为97.95%、98.84%、99.12%、99.27%，着实属于“墙里开花墙外香”。

招股书截图

小财米儿注意到，报告期内，飞速创新来自境外市场的收入中美国为主要收入来源，销售额占其主营业务收入的比重分别为45.79%、45.77%、43.58%和46.50%。这就很令人担心，飞速创新或面临中美贸易摩擦带来的经营风险。

业内人士表示，美国政府自2018年以来陆续对中国商品发布了数项关税加征措施，相关加征关税商品清单涉及网络通信产品，一定程度上或对中国网络通信行业上游制造商、下游出口品牌商的经营造成一定阻碍。

此外，报告期内，飞速创新汇兑损失分别为-41.86万元、2801.38万元、3951.87万元和-113.93万元。据分析，报告期各年度/期间，飞速创新的外销收入中以美元和欧元结算的销售额占比均超过80%。由于外销收入最终需结汇为人民币转回母公司，因此，其汇兑损益与美元和欧元兑人民币的汇率波动密切相关。

技术型企业研发费用逐年下降为哪般

小财米儿了解到，网络通信设备制造业属于技术、资金密集型行业，涉及多个技术领域，是多学科相互渗透、相互交叉形成的高新技术领域，技术革新较快。然而，飞速创新的研发水平却令人担忧。

报告期内，飞速创新的研发费用投入分别为6560.76万元、8104.48万元、9151.9万元和4720.45万元，占营业收入的比例分别为7.04%、6.87%、5.78%和5.15%，比例呈下降态势。而小财米儿发现，同期，同行业可比上市公司光迅科技、中际旭创、太辰光的研发费用率均值分别为6.94%、7.47%、7.62%和8.03%，同行业公司高于飞速创新同期水平且呈上升趋势。

细看研发费用，报告期内飞速创新超七成的研发费用用于员工薪酬和股份支付。小财米儿注意到，截至2022年6月30日，飞速创新共有研发和技术人员412名，占员工总数的27.34%，研发人员占比不足三成，且三名核心研发人员中有一人仅为专科学历，其能否担起研发重任值得考量。小财米儿注意到，报告期内，飞速创新还突击受让取得了5项发明专利。

值得一提的是，随着业务的发展，飞速创新的销售费用在节节走高。2019年度、2020年度、2021年度以及2022年1—6月，其销售费用分别为1.48亿元、1.38亿元、1.73亿元、1.30亿元，管理费用分别为4814.12万元、7399.90万元、8425.05万元、6107.38万元，基本上这两项费用都高于研发费用。以2022年1—6月的数据为例，飞速创新的销售费用是研发费用的近3倍。这是不是说明其重销售而轻研发？令人不解，显然与其科技型企业的定位不相符合。