举报风波”之下问题浮现 德和科技IPO还能如愿？

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华勇（小财米儿观察员）

继去年两次更新首次公开发行股票招股说明书(申报稿)之后，近日德和科技集团股份有限公司称公司IPO已处于“问询”状态，加快冲刺上市。

德和科技成立于2001年，是从事高性能绝热节能材料研发、生产、销售以及安装服务的企业，为国内知名的绝热节能工程整体解决方案提供商，其生产的绝热节能材料主要包括高性能泡沫玻璃、硬质聚氨酯泡沫及配套产品，广泛应用于工业、建筑等领域。

招股书显示，此次德和科技拟公开发行不超过4222万股，募资5.68亿元，主要募投项目分别是年产15000吨聚氨酯深冷复合材料生产基地及研发基地建设项目、补充流动资金。

然而，在IPO闯关的关键时期却突起风波，德和科技遭到举报，专精特新“小巨人”荣誉被工信部取消，给其未来的IPO之路蒙上一层阴影。

“举报风波”让德和科技内部更多的问题浮出水面，比如应收账款居高不下、资产负债率过高、偿债能力偏弱、环境污染事故、子公司停产、关联交易、突击分红、控制权丧失等。

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专精特新“小巨人”补助或被收回，子公司停产风险渐显

前两年，德和科技经申请被国家工业和信息化部认定为第二批专精特新“小巨人”和第一批重点“小巨人”企业。然而事发突然，近期群众举报了“德和科技多有违规，‘小巨人’称号名不符实”。虽然德和科技坚称“申请第二批专精特新‘小巨人’和第一批重点‘小巨人’的申请文件真实准确，不存在数据造假故意骗取国家资金的情况”，但是工信部出于审慎从严的角度，取消了德和科技专精特新“小巨人”企业荣誉，连同第一批重点“小巨人”企业荣誉亦被取消，不过仍保留其子公司江苏德和第三批专精特新“小巨人”荣誉。

小财米儿发现，按照专精特新“小巨人”及重点“小巨人”相关政府补贴的有关规定，德和科技及子公司在报告期内共取得287万元专精特新的“小巨人”补助，占2021年净利润的3.50%，可能存在被有关部门追回的可能。德和科技及子公司后又取得244万元补助，合计取得531万元，占2021年净利润的6.48%，若后续事件扩大，531万元的相关政府补助可能一起被要求收回。

“屋漏偏遭雨”。招股书显示，德和科技子公司南通嘉海“年产8万立方泡沫玻璃新型节能建材项目”在未落实环保节能审查手续的情况下开工建设并投产。2021年12月2日，海安发改委出具《关于南通市嘉海保温材料有限公司立即停止生产的通知》，要求南通嘉海立即停止生产，直至获批节能审查手续并通过节能验收后方可复工。截至本招股说明书签署日，南通嘉海正在办理节能审查手续，节能审查报告已提交审查。该项目未来取得节能审查意见及验收存在不确定性。

此外，报告期内德和科技还出现了因安全事故而被重罚的事件，直接经济损失近百万元。

应收账款居高不下偿债力弱，高资产负债率风险已显

小财米儿发现，德和科技冲刺IPO或与自身资金流动性不足、公司偿债能力不强等有关，迫使其上市募资补流。报告期各期末，德和科技应收账款账面价值分别为15,206.22 万元、22,722.25万元、25,934.37万元和25,333.65万元，占同期期末流动资产的比重分别为45.10%、39.83%、38.35%和31.28%，占比较高。

报告期各期末，德和科技合并口径资产负债率分别为52.47%、52.49%、60.94%和67.12%，呈现逐年升高之势。小财米儿发现，目前德和科技的资产负债率远高于行业均值，而同期同行业可比公司资产负债率分别为35.00%、31.77%、33.52%和34.93%；同时，在短期偿债能力方面，德和科技的流动比例和速动比率总体低于可比公司平均水平。报告期内，德和科技的流动比率分别为1.03、1.36、1.31和1.16，同期同行业可比公司平均流动比率分别为2.24、2.55、3.60和2.99；速动比率分别为0.69、1.01、0.92和0.71，同期同行业可比公司平均速动比率分别为1.81、2.10、2.94和2.36。

下图为报告期各期，德和科技主要财务指标

报告期各期，德和科技与同行业上市公司流动比率、速动比率和资产负债率对比情况如下：

高应收账款率、高负债率的背后就是高存货率。货不好卖，自然就会牵连到应收账款、现金流及负债率。小财米儿发现，报告期各期末，德和科技存货账面价值分别为11,241.31万元、14,496.16万元、19,999.30万元和31,154.57万元，占同期流动资产比例分别为 33.34%、25.41%、29.57%和38.46%，仍呈现逐年上升之势。

实控地位或丧失，存在多个财务违规的可能情形

德和科技的实际控制人为管金国、陈明德和陈静，即三人为公司的共同实际控制人。招股书显示，管金国、陈明德和陈静直接或间接控制及通过一致行动安排合计控制了公司 39.63%的表决权。为保证公司的长期持续稳定发展，当前管金国、钱清清、陈明德和陈静四人已签署了《一致行动人协议》，约定四人就公司的经营管理和决策事项保持一致行动。不过本次IPO若成功发行后，上述一致行动人合计控制了公司29.72%的表决权，表决权占比将进一步下降。

小财米儿发现，证监会监管部曾在文件回复函指出，报告期内德和科技存在不少第三方回款的情形，或存在虚构交易或调节账龄的财会问题以及与第三方回款的付款方是否存在关联关系或其他利益安排等问题。证监会监管部同时指出，报告期德和科技还存在利用个人卡进行收取、支付货款或者为公司代垫费用等情况，这是否存在规避税务监管的情形和法律风险？

而在债务压力较大的情况下，德和科技在IPO之前仍突击分红了5926.20万元，引发市场关注。2020年、2021年以及2022年上半年，德和科技分别为每10股派发现金股利1元、2元、2元，派发现金红利的金额分别为1000.80万元、2392.20万元和2533.20万元。